政治局会议深读｜经济实现良好开局，下一步宏观政策将如何发力

据新华社消息，中共中央政治局4月30日召开会议，会议研判了当前的经济形势并对下一步的宏观政策作出了定调和部署。同时，会议决定今年7月在北京召开中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议。

经济实现良好开局，但持续回升向好仍面临诸多挑战

会议认为，今年以来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门鼓足干劲抓经济，巩固和增强经济回升向好态势，经济运行中积极因素增多，动能持续增强，社会预期改善，高质量发展扎实推进，呈现增长较快、结构优化、质效向好的特征，经济实现良好开局。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，本次会议强调经济回升向好态势“巩固增强”“经济运行中积极因素增多”，与去年12月政治局会议强调“我国经济回升向好，高质量发展扎实推进”相比，更为积极乐观。

“中国经济整体处在复苏当中，无论是国内市场还是出口，表现都还是不错，尤其值得肯定的是制造业PMI重新回到荣枯线以上，说明中国制造业已经进入复苏期。”经济学者、工信部信息通信经济专家委员会委员盘和林对澎湃新闻记者表示。

不过，会议也指出，经济持续回升向好仍面临诸多挑战，主要是有效需求仍然不足，企业经营压力较大，重点领域风险隐患较多，国内大循环不够顺畅，外部环境复杂性、严峻性、不确定性明显上升。同时必须看到，我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，开局良好、回升向好是当前经济运行的基本特征和趋势，要增强做好经济工作的信心。

万博新经济研究院院长滕泰对澎湃新闻记者表示，有效需求不足体现在，一季度社会消费品零售总额同比增速只有4.7%，有待于进一步提升，另外，就投资需求而言，一季度民间投资增速只有0.5%，“虽然由负转正，但是距离民间投资的复苏和旺盛还有较大差距。出口数据方面，前两个月不错，但3月份又有所回落。”

“综合各方面来看，无论是消费需求、民间投资需求，还是出口需求，都有待于进一步提升。”滕泰说，在这种情况下，此次会议特别指出“企业经营压力较大”， 是对经济实际发展情况的一种洞察和客观判断，“应该说，除了房地产产业链上相关企业，还有一些大众消费，甚至投资品等相关行业企业，也面临着需求不足等挑战，有较大的经营压力。”

“重点领域风险隐患较多，可能主要是指房地产行业及相关领域。”滕泰说，一些行业虽然面临着供给过剩，但是在过去一两年时间里，有些行业如周期性的半导体行业、生鲜猪肉行业、消费电子产品结构件模组行业等的库存去化也接近尾声，“‘大浪淘沙’以后，经过练内功、转型创新，剩下来的企业可能会面临着比较好的发展环境。”

强调靠前发力有效落实已经确定的宏观政策

会议强调“坚持乘势而上，避免前紧后松，切实巩固和增强经济回升向好态势”，同时，会议指出，要靠前发力有效落实已经确定的宏观政策，实施好积极的财政政策和稳健的货币政策。

财政政策方面，会议要求，要及早发行并用好超长期特别国债，加快专项债发行使用进度，保持必要的财政支出强度，确保基层“三保”按时足额支出。王青认为，这意味着二季度超长期特别国债将会开闸发行，地方政府专项债发行量也会显著加大。“这将为基建投资提供充足的资金，也意味着短期内基建投资增速将继续保持在较高水平，有效对冲房地产投资下滑带来的影响。”

王青表示，今年财政政策定调“适度加力”，接下来财政支出强度将进一步加大，中央财政也会加快对地方政府的转移支付，确保地方政府“三保”支出不因土地出让收入下降而受到影响。

“财政政策的发力空间关键不在总量，而在结构。我们也期待财政政策在消费方面给予更多实实在在、真金白银的支持，比如现金补贴或发放消费券。”滕泰说。

盘和林认为，财政政策的未来关键是提高财政资金拉动经济的有效性，“好钢用在刀刃上，政策从本质上看，需要有所取舍。”

货币政策方面，会议要求，要灵活运用利率和存款准备金率等政策工具，加大对实体经济支持力度，降低社会综合融资成本。

“这意味着尽管一季度经济运行态势偏强，但后期降息降准都有空间。”王青说，背后是当前及未来一段时间，物价都会处于低位运行状态，考虑物价因素后，企业和居民实际贷款利率偏高。由此，下一步有必要通过下调政策利率来引导名义贷款利率下行，缓解实际利率偏高的压力。与此同时，降息降准也是当前解决有效需求不足问题的重要政策工具。

王青认为，三季度MLF利率和存款准备金率均有可能下调，“这将引导两个期限品种的LPR报价跟进调整，进而带动企业和居民贷款利率持续下行。”与此同时，LPR报价下调带动贷款利率下行，也将为今年地方债务风险化解提供更为有利的条件。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为，预计二季度宏观政策偏积极，积极财政力度不减、注重质效，稳健货币政策有望偏松，保持流动性合理充裕，促进实体经济综合融资成本稳中有降，引导金融机构加大对实体经济薄弱环节与重点新兴领域的支持。

此外，会议还要求，要做好宏观政策取向一致性评估，加强预期管理。要积极扩大国内需求，落实好大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案。要创造更多消费场景，更好满足人民群众多样化、高品质消费需要。要深入推进以人为本的新型城镇化，持续释放消费和投资潜力。要实施好政府和社会资本合作新机制，充分激发民间投资活力。

王青认为，“要做好宏观政策取向一致性评估，加强预期管理”是指在2024年宏观经济形势进一步好转过程中，政策面要保持稳增长取向。各部门在出台政策措施过程中，要全面评估可能带来的影响，慎重出台有可能产生需求收缩效应的政策，多安排有助于需求扩张的政策。同时，2024年主管宏观政策的政府部门会加强市场沟通，这对稳定和引导市场预期具有重要意义。

滕泰认为，会议强调了充分激发民间投资活力，“我想这可能也是二十届三中全会的重要内容。怎么去激发民间投资的活力，提升民营经济、民营企业家的信心，推动民营经济发展壮大，也是扩大内需、深化改革的重要内容。”

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